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内黄期货配资 网 2020-08-01 450 10

研究 | 百合股份市占率不足0.4%募投项目经济效益“变脸” 信披似“过家家”

 

(原标题:研究|百合股份市占率不足0.4%募投项目经济效益“变脸”信披似“过家家”)

配资软件《金证研》沪深资本组易安/研究员映蔚洪力/编审

配资软件海内保健操行业自80年代起发展,至今已有近40年的汗青。2019年,在舆论风浪、合规整理的大配景下,保健操行业过了“煎熬”的一年。在履历严查严管的阵痛期及迷茫期后,叠加行业羁系情况趋严,威海百合生物技能股份有限公司(以下简称“百合股份”)或难“独善其身”,且未来保健操行业将如何走出信托危急?

反观其背后,百合股份或隐含诸多问题。2019年,百合股份业绩陷入负增长的“逆境”,且其超半数子公司连年亏损,或成“拖油瓶”。而市占率不足0.4%的情形之下,百合股份频频“踩雷”违规谋划,其内部治理或存隐忧。别的,其两版招股书多处现“抵牾”,且其募投项目经济效益“随意”改动,百合股份信息披露犹如“过家家”。

配资软件一、业绩“急刹车”负增长,市占率不足0.4%或“落伍”于偕行

自建立以来,百合股份主要从事营养保健食品的研发、生产和贩卖。随着保健操行业羁系政策趋严,2019年,百合股份的营收、净利润陷入负增长。

配资软件据2020年6月4日签署的招股书(以下简称“招股书”)及2019年6月4日签署的招股书(以下简称“2019版招股书”),2016-2019年,百合股份的业务收入分别为3.65元、4.23亿元、5.07亿元、5亿元,2017-2019年分别同比增长15.94%、19.88%、-1.55%。

2016-2019年,百合股份的净利润分别为6,153.14万元、6,367.65万元、7,462.96万元、7,433.47万元,2017-2019年分别同比增长3.49%、17.2%、-0.4%。

配资软件2019年,百合股份营收及净利润的增速分别为-1.55%、-0.4%,业绩下滑。

对此,百合股份表示,其2019年年度收入较上年略有降落,主要受“百日行动”行业羁系政策变化等影响。

配资软件不仅业绩陷入负增长,百合股份的市占率或“落伍”于偕行。

据招股书引援自Euromonitor数据,2016-2018年,中国膳食增补剂消费范围分别为1,350亿元、1,482亿元、1,627亿元。

配资软件据招股书,百合股份所处行业为营养保健食操行业,而据商务部公然信息,保健品是一个比力宽泛的观点,由于各国习惯及管束范围的差别,各个国度对保健品的界说差别较大。2005年7月1日正式实行的《保健食品注册管理措施(试行)》对保健食品举行了严酷界说:“保健食品是指声称具有特定保健功效或者以增补维生素、矿物质为目的的食品”。美国将保健品称之为“膳食增补剂”或“饮食增补剂”(DietarySupplements);在欧盟,保健食品被称为食品增补剂(Foodsupplements)等等。

招股书显示,根据业务、产物的相同或类似性,以及信息能否从公然渠道获取等因素,百合股份选择的偕行业可比公司为汤臣倍健股份有限公司(以下简称“汤臣倍健”)、仙乐康健科技股份有限公司(以下简称“仙乐康健”)和石药集团新诺威制药股份有限公司(以下简称“新诺威”)。

配资软件据《金证研》沪深资本组统计,若市场占据率按企业业务收入占行业总体消费范围的比值计算,则2016-2018年,百合股份市场占据率分别为0.27%、0.29%、0.31%;同期,偕行业可比公司新诺威市场占据率分别为0.66%、0.7%、0.76%,汤臣倍健市场占据率分别为1.71%、2.1%、2.67%,仙乐康健市场占据率分别为0.58%、0.9%、0.98%。

由此可见,百合股份市场占据率不及偕行业可比公司,2018年不到0.4%。未来其将如何开拓新的市场提升其市场占据率?尚未可知。

配资软件问题远不止于此,百合股份旗下子公司亦不是“省油的灯”。

配资软件二、超半数子公司连年亏损,或成“拖油瓶”

值得一提的是,百合股份旗下多家全资子公司出现连续亏损的局面,或成其“拖油瓶”。

据招股书,百合股份旗下拥有4家子公司,分别是威海艾玫凯化装品有限公司(以下简称“艾玫凯”)、威海福仔电子商务有限公司(以下简称“威海福仔”)、威海百合功效食品技能研究院有限公司(以下简称“百合研究院”)、荣成市福仔商贸有限公司(以下简称“荣成福仔”)。

配资软件据2019版招股书及招股书,艾玫凯建立于2010年,主要谋划范围是日用化装品、消毒剂、卫生用品的生产与贩卖。2018-2019年,艾玫凯的净利润分别为-12.83万元、-70.9万元。

亏损的子公司不止一家。

据2019版招股书及招股书,威海福仔建立于2012年,主业务务是通过拼多多、淘宝等电商平台贩卖百合股份生产的营养保健食品。2018-2019年,威海福仔的净利润分别为-8.91万元、-11.1万元。且市场监视管理局显示,2019年,威海福仔社保人缴纳人数仅1人。

配资软件而百合股份另一子公司百合研究院建立于2016年,主业务务系为百合股份提供保健食品等产物的检测及咨询服务。2018-2019年,百合研究院的净利润分别为-212.29万元、-152.44万元。

据招股书,子公司荣成福仔建立于2014年,主业务务为通过天猫、京东等电商平台贩卖百合股份生产的营养保健食品。2019年,荣成福仔实现净利润8.76万元。

也就是说,除了荣成福仔,百合股份的4家子公司中,其他3家子公司连续两年陷入亏损,或“拖后腿”。而另一方面,百合股份的内部治理或存“隐忧”。

配资软件三、董监高学历普遍偏低,员工受教诲水平或不及偕行

配资软件需要指出的是,百合股份七成董监高学历系大专及以下,其内部治理水平又如何?

配资软件据招股书,百合股份董事长、总司理刘新力,大专学历;董事、副总司理王文通,大专学历;董事刘禄增,大专学历;董事、财政总监葛永乐,大专学历;监事会主席刘兆民,高中学历;监事姚建伟,大专学历;职工监事刘海涛,大专学历。

配资软件也就是说,除了独立董事,百合股份董监高共计10名,其中6名董事中,大专学历的有4人;3名监事中,监事会主席为高中学历,另外2名监事为大专学历;即10名董监高中,共计有7人是大专及以放学历。

这意味着,百合股份的董监高任职职员中,大专及以放学历人数占比七成,公司内部治理水平如何?尚未可知。

配资软件不仅董监高学历普遍偏低,百合股份的员工受教诲水平或也落后于偕行业可比公司。

据仙乐康健、汤臣倍健及新诺威2019年报和百合股份招股书,从员工学向来看,2019年,百合股份员工总数为928人,其中硕士及以上、本科、大专及以放学历的员工人数分别为13人、97人、818人,占员工总人数的比例分别为1.4%、10.45%、88.15%。

配资软件同期,偕行业可比公司仙乐康健硕士及以上、本科、大专及以放学历的员工人数占比分别为5.44%、29.16%、65.4%;汤臣倍健硕士及以上、本科、大专及以放学历的员工人数占比分别为8.43%、44.93%、46.64%;新诺威硕士及以上、本科、大专及以放学历的员工人数占比分别为1.62%、15.69%、82.69%。

由此不丢脸出,百合股份学历为本科及本科以上的员工人数占比,在偕行业可比公司中“垫底”,相反,其学历为大专及以放学历的员工人数占比,均高于3家偕行业可比公司。

配资软件另一方面,百合股份的董监高及焦点技能职员的薪酬逐年上涨。

配资软件据2019版招股书及招股书,2016-2019年,百合股份的董监高及焦点技能职员的薪酬总额分别为232.69万元、231.17万元、306.59万元、511.92万元,分别占同期利润总额的比例为3.25%、3.14%、3.55%、5.89%;2017-2019年分别同比上涨-0.65%、32.63%、66.97%。

配资软件2018-2019年,百合股份董事会中,董事长、总司理刘新力薪酬分别为77.35万元、103.8万元;董事、副总司理王文通薪酬分别为66.36万元、185.58万元;董事刘禄增薪酬分别为30.01万元、28万元;董事、财政总监葛永乐薪酬分别为23.21万元、31.15万元;董事、副总司理、焦点技能职员王丽娜薪酬分别为26.23万元、65.97万元。

配资软件由此可见,2019年,百合股份的董监高及焦点技能职员的薪酬总额相较2018年同比增长66.97%,随之其利润总额占比也大幅提升。除此以外,百合股份的创新能力问题同样不容小觑。

四、时隔一年焦点技能“蒸发”5项,“器重研发”或遭“打脸”

配资软件事实上,比年来,百合股份的研发投入占比呈降落趋势,且时隔一年,其多项焦点技能“消散”,令人费解。

配资软件据2019版招股书,百合股份的焦点技能有14项。而据招股书,百合股份的焦点技能只有9项。

对比两版招股书,百合股份在招股书中披露的焦点技能数目,相比2019版招股书少了5项。且招股书披露的9项焦点技能中,4项和2019版招股书披露的相同,5项为新增焦点技能。

时隔一年,百合股份的焦点技能数目骤减,令人狐疑。而其器重研发结果的水平又如何?

众所周知,研发能力和生产工艺技能是营养保健食操行业的焦点竞争力之一。

据招股书,从事营养保健食品生产的市场参与者主要有两类,一类是缺乏自主品牌、专门从事合同生产的企业,该类型企业器重前端的研发、生产、质量控制及供应链管理,主要配套服务于品牌运营商。另一类是同时具备研发、生产、质量控制、供应链管理以及贩卖能力的混淆型企业,该类型企业能实时根据终端的消费需求调解自身产物结构,包管产物的研发、生产与市场需求的同步,具备较强的竞争上风。

据招股书,百合股份接纳的贩卖模式主要分为合同生产模式和自主品牌模式,其中主要以合同生产为主。2017-2019年,百合股份通过合同生产的贩卖收入占主业务务收入的比例分别为71.3%、68.44%、72.18%。

配资软件对比偕行业可比公司,汤臣倍健和新诺威的贩卖模式,均是以自主品牌模式为主,仙乐康健的贩卖模式是以合同生产模式为主。

配资软件别的,作为一家高新技能企业,百合股份称其高度器重产物技能的研发,然而,在陈诉期内,其研发投入占比呈下滑趋势。

配资软件据招股书,2017-2019年,百合股份的研发用度分别为1,888.43万元、1,765.96万元、1,776.58万元,占同期业务收入的比重分别为4.46%、3.48%、3.56%。

在以合同生产为主要贩卖模式的情形下,百合股份的研发投入占比呈下滑趋势,未来其能否保持竞争力?或该“打上问号”。

五、频频“踩雷”谋划违规遭处罚,内部治理或存“漏洞”

配资软件另外,百合股份的合规谋划问题亦不能让人“省心”,百合股份曾多次因违规谋划遭到羁系部门处罚。

配资软件2018年,百合股份在飞行查抄中因在多方面存在违规举动,而被要求整改。

据国度市场监视管理总局2018年第34号文件,2018年6月,国度市场监视管理总局组织相干羁系职员与专家组成飞行查抄组,对百合股份进货查验管理等方面举行了飞行查抄,百合股份因被查抄出其在历程控制、记载管理、检验方面等存在多个问题,而被要求举行整改。

配资软件2017年,百合股份因生产谋划不切合尺度被予以行政处罚。

据(威)食药监健案源〔2017〕002号文件,2017年4月20日,百合股份因生产谋划不切合企业尺度的保健食品,而威海市食品药品监视管理局充公违法所得1.62万元及罚款29.16万元。

配资软件而且,百合股份在招股书中并未提及上述两因由违规谋划而遭处罚的情况,其中是否涉嫌信息披露违规?

配资软件需要存眷的是,据荣成市政府2019年1月11日公布的荣成市劳感人事争议仲裁院2019年1月16日至1月29日开庭配当,其中包括百合股份因工资及贩卖提成,作为被申请人而涉及劳感人事争议仲裁案件。

另外,百合股份曾因出口货品申报不实而吃“罚单”。

据招股书及黄关缉违字〔2019〕0273号文件,2018年,百合股份因以退运货品羁系方式向海关申报入口的2项货品申报商品编码错误,组成货品申报不实,违反海关羁系划定,被黄岛海关处罚款0.6万元。

配资软件其在规范谋划方面屡屡“踩雷”被罚,百合股份的内部治理或存“漏洞”。而百合股份面临的问题远不止于此。

配资软件六、两版招股书前后“抵牾”,上演“小猫洗脸”式信息披露

配资软件事实上,百合股份两版招股书存在多处“异动”,其上演“小猫洗脸”式信息披露。

据2019版招股书,百合股份拥有“百合康”、“福仔”、“鸿洋神”三大自主品牌。而据招股书,目前百合股份拥有“百合康”、“福仔”、“鸿洋神”、“足力行”四大自主品牌。

即“足力行”为百合股份新增的自主品牌。

然而据百合股份官网,百合股份的新品牌“足力行”目前有两款代表产物,分别钙维生素D维生素K品味片、氨基葡萄糖硫酸软骨素壳寡糖钙片。

事实上,百合股份新品牌“足力行”的两大代表产物,是老品牌“鸿洋神”旗下产物。

据招股书,百合股份目前持有的保健食品存案凭据中,包括“鸿洋神牌钙维生素D维生素K品味片”、“鸿洋神牌氨基葡萄糖硫酸软骨素壳寡糖钙片”。

从产物名称来看,“力足行”的两大代表产物与上述老品牌“鸿洋神”两个产物一致,即百合股份将两个原有产物冠以新品牌,或“换汤不换药”。

配资软件除此以外,百合股份的电力采购数据或存在“随意”更改的征象。

配资软件据2019版招股书,2017-2018年,百合股份电力的采购金额分别为1,216.21万元、1,227.71万元。

而据招股书,2017-2018年,百合股份电力的采购金额分别为1,039.5万元、1,055.66万元。

配资软件即对比两版招股书,百合股份的电力采购金额前后“抵牾”。2017-2018年,招股书中披露的电力采购金额分别比2019版招股书少了176.71万元、172.05万元。

而配资公司 百合股份信息披露的“疑云”远未散去。

据招股书,百合股份新增披露关联方威海丽景国际旅行社有限公司(以下简称“丽景旅行社”)、威海丽景投资有限公司。其中,百合股份监事会主席刘兆民的妹夫田书璟持有丽景旅行社90%股权并担任执行董事兼司理。

2017-2019年,百合股份向丽景旅行社采购劳务的金额分别为62.86万元、192.97万元、130.02万元。

配资软件据2019版招股书,2018年,百合股份向荣成市福祥盛产食品有限公司采购质料、电费的金额为49.72万元,系百合股份当年度第二大关联采购金额。而上述百合股份2018年向丽景旅行社的采购金额比前述的49.72万元还多,为何百合股份在2019版招股书中并未提及此笔买卖业务,令人费解。

而问题不止于此,百合股份的募投项目红利预测,也存在前后“对不上”的异象。

据招股书,百合股份募投项目“总部生产基地建设项目”经济效益中,该项目建成投产后,内部收益率为16.33%,投资回收期为7.12年(静态、含建设期)。


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